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萬科債務年增566億增發H股還債   存貨7500億周轉放緩106天減值10億

2019-04-02 06:15:07 來源:長江商報

    長江商報記者 沈右榮

    高喊“活下去”的萬億萬科(000002.SZ)也面臨著高達2472億元債務壓身的困擾。

    年報顯示,去年,萬科實現了高達337.73億元凈利潤,創造了歷史上最好業績。但是,巨額債務產生的數十億元財務費用吞噬了不少利潤。截至去年底,萬科長短期債務合計高達2472.18億元,較上年凈增加565.93億元,由此產生了約60億元財務費用,同比猛增約40億元,幾乎翻了兩倍。

    債務猛增與萬科存貨飆升及周轉速度放緩密切相關。截至去年底,公司存貨高達7503億元,較上年底增加1522.15億元。去年,其存貨周轉天數為1304.35天,較上年的1198天延長106.35天。為此,公司還產生存貨跌價損失10.18億元。

    在地產調控尚無明顯松綁跡象背景下,萬科不得不緊急籌資應對。3月28日,萬科成功發行H股募資78.10億元港元用于還債。

    此外,備受關注的寶萬之爭也逐漸落下帷幕。去年,寶能系實施三輪減持,備受質疑的9個資管計劃全部清倉,合計套現288.51億元,持股比降至14.67%,徹底失去威脅大股東之位的實力。

    債務凈增三成財務費用達60億

    成功發行2.63億H股募資78.10億港元還債,萬科的債務壓力將大幅減輕。

    今年以來,萬科最大的一次資本運作就是融資還債。公告顯示,今年3月28日,萬科順利完成了2.63億H股的私募增發,占增發A+H股總股本的2.33%。

    公告稱,此次增發募資凈額77.8億港元將全部用于歸還境外債務,不會用于住宅開發業務。

    據悉,這是今年以來香港資本市場規模最大的一筆新股增發融資。

    如此大規模融資源于萬科頂著的巨大債務壓力。

    財務數據顯示,截至去年底,萬科負債總額為1.29萬億,剔除經營性負債及合同負債(原預收賬款調整),單單債務就達2472.18億元。其中,短期借款101.02億元、一年內到期的非流動負債690.92億元、長期借款1209.29億元、應付債券470.95億元。2017年其債務為1906.25億元。一年之間,公司債務凈增加565.93億元,增幅達29.69%。因此,公司資產負債率升至84.59%,較上年底增長0.61個百分點。

    凈增加的債務中,長期借款和應付債券增長明顯,其中,去年,公司僅通過發行超短期融資券、公司債、中期票據等合計籌資245億元。

    截至去年底,公司貨幣資金1884.17億元,看上去資金充足,不存在償債壓力。但是,巨額債務壓身,不僅讓萬科負重前行,因此產生的利息也吞噬大量利潤。

    去年,公司利息支出達141.46億元(含資本化利息59.64億元),利息收入38.40億元,綜合下來,財務費用為59.99億元。2017年,其財務費用為20.75億元。一年之間,財務費用增加39.24億元,增長了1.89倍。

    存貨增1500億資產減值增10億

    萬科大規模募資還與公司存貨激增、資金周轉存在壓力有關。

    而去年公司債務激增與其大規模拿地密切相關,這反映在財務報表中主要是存貨。截至去年底,公司存貨高達7503.03億元,占公司總資產的49.08%,占流動資產的57.94%。2017年底,其存貨為5980.88億元。由此看來,去年一年,公司存貨增加了1522.15億元,增幅為25.45%。

    不可否認,存貨占用了流動性,這從萬科的存貨周轉速度明顯放緩可得到印證。

    2017年,萬科存貨周轉天數為1198天,去年延長至1304.35天,延長了106.35天。這意味著,7503.03億元存貨周轉一次需要3.6年,比2017年多了3.5個月。基于此,公司資金回籠也明顯放緩。

    除了占用流動性外,巨額存貨還會產生跌價損失,進而影響利潤。在這方面,雖然房價持上升之勢,但也不例外。

    萬科年報顯示,去年,公司資產減值損失為23.54億元,較2017年的13.19億元增加了10.35億元。其中,存貨跌價損失為10.18億元,同比增加約5億元,翻了一倍。投資性房地產9.83億元,較上年的0.74億元增長了12.28倍。

    存貨激增還導致萬科經營現金流回流大幅減少。2017年,其經營現金流凈流入823.23億元,同比增長108.06%,去年下降至336.18億元,同比下降59.16%。

    寶能系套現逾288億

    去年,萬科的另一個變化是,寶萬之爭已經退潮,萬科獨董劉姝威炮轟的寶能系9個資管計劃全部清倉退出。

    萬科公告顯示,從去年4月開始,寶能系開始減持,至去年9月11日,完成了三輪減持,合計減持11.48億股,占萬科總股本的10.40%。實施減持前,寶能系合計持有萬科25.40%股權,減持后持股比降至15%。

    具體來看,第一輪減持時間為2018年4月17日至7月17日,前海人壽及鉅盛華資管計劃實施減持,合計減持5.52億股,占總股本的5%,合計套現149.52億元。

    第二輪減持時間是去年7月24日,此次僅少量減持4410.92萬股,套現10.48億元。第三輪減持發生在去年7月27日至9月11日,也是由前海人壽和資管計劃實施,合計套現120.31億元。

    上述三輪減持,寶能系共計套現280.31億元。此時,9個加杠桿的資管計劃僅剩下寶祿1號,持股3606.47萬股,占萬科總股本的0.33%。

    不過,年報顯示,截至去年底,寶能系持股降至14.67%,唯一的一個資管計劃寶祿1號減持退出。至此,9個資管計劃全部清倉。去年四季度,萬科股價在21元至26元之間運行,寶祿1號退出,粗略估算,寶能系套現約8.20億元。

    綜上所述,寶能系大撤退,合計套現金額約為288.51億元。


責編:ZB

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